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原油供需改善 全球油价持续高位

发布时间:2021-04-16 11:11:07

来源:报告大厅

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自从进入3月,国际油价停止了持续近4个月的上涨趋势,布伦特原油现货价格从高点接近70美元/桶下滑至3月25日61美元/桶左右。加之近期苏伊士运河上超大型货柜轮“长赐号”搁浅的“黑天鹅”事件,进一步加剧了短期油价波动。

  从基本面看,伴随本轮油价上涨的,是疫情期间累积库存的持续去化。去年3月疫情爆发后,原油供需失衡导致全球库存迅速积累,而从下半年开始,原油市场的供求关系已明显改善,最直接的表现就是库存的去化。

  以美国为例,截至3月中旬,美国战略石油储备以外的原油和产品库存已下滑至12.9亿桶,较最高时期去化近1.7亿桶,仅小幅高于疫情前水平。

  不仅是美国,IEA数据显示,OECD国家整体商业石油库存也在持续减少。截至21年1月,经合组织商业石油库存已连续六个月下降,从去年7月的31.26亿桶降至30.23亿桶。

  除实际供需改善外,需求恢复预期的抬升也起到重要助推作用。本轮油价的持续上行始于2020年11月,就是受益于原油需求恢复预期的明显升温。

  20年11月9日,辉瑞制药宣布,与德国生物科技公司BioNTech共同开发的新冠mRNA疫苗能有效阻止90%的感染,当天纽约市场原油期货价格上涨8.5%。此后疫苗好消息频出,全球经济,尤其是服务业、旅游业恢复预期的大幅抬升,拉动全球原油价格回升至50美元/桶水平。

  而今年以来,推动油价上涨的主导因素重新转向供给端。1月5日,沙特突然宣布将从2月起单方面日均减产100万桶原油,此后伊拉克也表示将在1月和2月将石油产量削减至360万桶/日。

  需求修复确定性较高情况下,收缩的供给端重新转为主导因素,带动1月原油涨价约9%。2月开始美国南部严寒天气阻碍页岩油生产,进一步推升供给风险,此后油价站上65美元/桶,回到疫情之前水平。

  整体来看,全球原油供给面临更大的缺口,支撑油价持续高位。根据IEA统计数据,今年前两月,全球原油供给较20年同期下降了超750万桶/天。

  相比之下,需求的恢复更为领先,预计一季度需求缺口缩小至约480万桶/天,也进一步带动了产需缺口的扩大,对油价形成较有力的支撑。

  从油价主导因素看,3月以来供给端紧张的局面尚没有扭转的迹象。全球原油的主要供给方包括欧佩克、美国和俄罗斯,三个地区的总供给量可以占到七成以上(2018年)。相比2019年末,2月欧佩克联盟产量的下滑幅度仍达到近460万桶/天。

  3月4日,OPEC+召开会议并在声明中表示,沙特4月继续自愿减产100万桶/日。此后,4月欧佩克会议决定,5、6月分别增产35万桶,7月增产45万桶,此前沙特自愿减产的100万桶也不会立即削减,而是相对缓慢退出。对比需求来看,未来供给增加的速度仍不高,供给端紧张的局面尚没有扭转的迹象。

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