在大牛市中寂寂横盘了大半年的中国中车（01766），股价在刚过去的一个月内有了动静。

    智通财经发现，整个10月，其股价已经从低点6.88元一度上涨至7.93元，截至10月31日收盘涨幅10.81%。一份靓丽的三季度财报或许能够说明问题，但更重要的是其中折射出来的“变频”信号。

    市场需求站在了变轨的转折点

    过去几年轨交行业进入“低潮期”，动车招标在2016年降至了低点。而随着行业开始逐步回暖，轨道车辆的中长期需求也将呈现出旺盛态势。

    看得见的国内动车需求

    车辆设备需求取决于客运/货运变化趋势，而高铁客运量近年来增速持续维持在25%以上，且在消费升级带动下仍有望持续快速提升，但新增动车组需求由于铁路建设周期原因，2017年可能处于阶段性低点，18-20年有望回升至500亿以上。根据铁总规划，2017 年预计高铁投入新线运营里程达 3000 公里，2018年投入新线运营里程达 4500 公里，同比大幅提升，对应动车组需求大幅增加。

    动车组大修带来的增量收入。第一批动车组逐步进入大修期，预计未来每年三级及以上修程车辆数量每年突破千列，到2018年车辆大修收入达到231亿。另外，由于动车修程较长，需要新增动车组去填补对应空缺，从而促使动车组需求增加，智通财经了解到，自 2017 年起，运营动车组将批量进行 5 级修，而5 级修修程较长。

    高铁提速，运营密度加大，也将催生动车需求。自 9 月 21 日起，京沪高铁率先提速至 350km/h，未来350km/h 的运营时速有望在高铁大部分线路普及，从而带来运营车辆密度增加，对应动车需求也将随之增加。

    城轨车辆需求未来两年或翻番

    除了动车业务还，城市轨道也是轨道行业的一个重要组成部分。智通财经了解到，国内城市轨道交通运营里程数已由2011年的1887公里，快速增长至2016年的4000多公里，而2020年有望翻番达到8000公里。

    换句话说，城轨地铁市场设备的需求增长高峰才刚刚开始。数据显示，2016年中国中铁和中国铁建合计新签城市轨道交通领域新订单4236亿元，同比大幅增长78.5%。随着轨道交通的铺展，作为城轨地铁车辆领域绝对龙头的中国中车，将直接受益于该市场的高速成长。

    一个更为宽广的国际市场

    根据SCI Verkehr的预测，全球铁路客运量增长率未来两年将分别为3.66%、5.18%，货运增速分别为-3.43%、6.97%。全球铁路投资增速到2018年预计为3.49%，高于我国国内的铁路投资增速。截至目前，海外高铁在建里程约13138公里，主要分布于人口密集的亚欧地区，体量相当于再造一个国内市场。而城轨车辆新增与更新需求两旺，仅更新车辆每年约为3000-4000辆，市场空间约为60-80亿美元。

    国外轨交市场庞大，“一带一路”正好覆盖了成长性最佳的亚欧非腹地，而铁路产业链作为“中国制造”出口的拳头产品，预计将得到国家的鼎力推动支持。长期来看，海外市场将成为继国家铁路、城轨地铁之后，铁路设备的新增长领域。

    中国中车作为铁路出口团队的核心成员，其2016年国际业务新签订单达到81亿美元，同比增长40%。截至2017年9月底，公司国际业务在手订单达到937亿人民币。

    其中分项来看，机车业务244亿人民币，动车业务58亿人民币，客车业务30亿人民币，货车业务27亿人民币，城轨与城市基础设施业务532亿人民币，新产业及其他业务46亿人民币。

    信号已现 招标“潮”就在明年

    轨交行业中长期需求信号已很明确，而其中最能直观表现动车需求的招标活动也开始慢慢进入活跃期。

    根据国家发改委2016年7月发布的《中长期铁路网规划》，机构预期，2019-2020年将迎来高铁开通的高峰，而动车组采购一般提前于通车一年左右进行招标，2018年是动车组集中招标的时期。

    事实上，招标“潮”来的信号已在2017年有所体现。1月19日，铁总就启动了年内首次铁路货车招标，数量达40000辆；在不考虑型号差异的前提下，单次招标从数量上已高于2016年全年25000辆左右的招标量。1月26日，铁总启动了自成立以来规模最大的一次机车招标，单次招标机车586台，总价约为107亿元，招标数量远高于2016年全年260台的招标量。

    （来源：光大海外）

    动车组方面，进入2017年，铁总多次启动动车组招标，折合动车组数量回升至235标准列。其中，铁总在4月首次采购中国标准动车组“复兴号”50标准列后，近期将再次采购“复兴号”104标准列。

    另外，铁总与中车还在积极研发长编组以及 250Km“复兴号”，铁总对运力较大的长编组标动需求更大，市场空间有望进一步打开，随着“复兴号”需求持续增长，动车招标采购进度有望加快。

    （来源：光大海外）

    业绩触底回升，三个不容忽略的转变

    近期，中国中车公布三季报，财报显示首三季收入1407亿元，同比下降4.3%，同期内净利润68亿元，同比下降9.40%，降幅较半年报显著收窄。国联证券认为，前三季度轨交板块公司业绩增速普遍下滑主要是由于16年全年高铁招标不达预期。

    但随着招标的回升，盈利增长从2017 年三季度开始恢复，公司第3季度单季业绩增速转正达15%，这是为近5个季度首次增速转正，此前两个季度单季归母净利润增速分别为：-42.05%、-10.20%。

    从财报来看，有以下几个特点：

    1． 动车交付呈逐步恢复态势：前3季度动车组业务收入355亿元，其中单季贡献收入分别为72亿、135亿，137亿元，恢复态势显著。

    2． 城轨业务保持高增长：城轨实现收入213亿元，同比增长37.63%。此外，机车、客车、货车收入分别为150亿、33亿、186亿元，同比增长77%、60%、200%。

    3． 内部整合（例如旗下齐车公司和长江车辆公司铁路货车业务的重组等）的成本协同效应，提振了公司的利润率：第三季毛利率为22.5%，高于第一季和第二季的22.08%、22.03%，也高于去年年报的20.79%。

    随着公司业绩重回增长，机构也似乎对神车的未来更有信心：广发证券上调公司2017-2019年收入预测至2256.5亿、2568.4亿、2819.0亿人民币，上调净利润预测至112.4亿、136.0亿、153.5亿人民币，上调公司目标价至8.50港元，对应2018年15倍PE，调升评级为“增持”；

    而中银国际也预计，2018年公司的盈利还有可能有进一步上调，将中国中车评级由“沽出”直接升转为“买入”，目标价由5.75港元上调至9.20港元。

    至于这只股是否到了合适的买入时刻呢？智通财经建议投资者，作为一只可中长期跟踪的股，不妨密切跟踪后续轨交车辆招标信息、观察其股价表现，一旦趋势成立，买入时点的选择也就比较从容了。