证券时报记者 余胜良

    2015年末通过增发进入盐湖股份的股东们，现在终于笑开颜，长城资产当初10亿元认购的股份，现在市值超过16亿元。

    这些机构当初定增价格低于当前市场价一大截，又有转增、债转股等利好。但实际上，直到今年9月初参与定增的机构还基本上都是浮亏的，让盐湖股份股价飞跃，靠的还是新能源车普及政策和锂储量的利好。不过，盐湖提锂概念说起来简单，看多年来的产量提升速度就知道有多难。

    2015年12月28日，盐湖股份以每股18.36元的价格定增2.67亿股，募集资金净额48.5亿元，认购对象包括长城资产管理、泰达宏利、申万菱信、鹏华、财通、光大保德信、金鹰、天弘等。

    这在当时看来可是一笔划算买卖，当天盐湖股份收盘下跌，但也有26.80元/股。算下来浮盈不少。不过，盐湖股份业绩表现不给力，股价开始跌跌不休，今年6月份，跌破14元/股。

    不知道是不是为了维护股价，给这些当初来捧场的机构投资者一个交代，盐湖股份大股东3月27日提议董事会以公积金每10股转增10股。此后，交易所下发监管函询问高送转的必要性。

    盐湖股份2016年年报显示，公司当年净利润3.41亿元，扣非后亏损1.24亿元。此外，公司当时还公告一季度业绩也不好。后来盐湖股份更改了送转方案，改为每10股转增5股，等于打了对折。

    今年1月份，当初掏了48.5亿元的机构投资者所持股份就解禁了，这些投资者有退出的潜在需求。不过，市场对盐湖股份的送转也没买账。在送转实施之前，股价下跌严重，定增进入的投资者纷纷浮亏。

    就在推出送转的同时，盐湖股份也多次表态过进行债转股。这也算是个热门概念。不过，市场也没认可，股价还是没有什么动静。

    一直到9月初，由于政府表态将制定燃油车退出时间表，新能源汽车概念一时风头强劲，市场换算需要的锂不少，盐湖股份拥有大量锂。新能源汽车、锂电池板块异军突起。盐湖股份作为一个弱锂电概念股，也因为拥有巨额储量被空前重视起来。以前，天齐锂业和赣锋锂业上涨之时，盐湖股份没有被带动起来；现在，这两家龙头公司股价开始调整，盐湖股份反而上涨了。

    其实，盐湖提锂还是难题不断。盐湖股份下属子公司蓝科锂业成立于2017年，成立后走了不少弯路，2010年推翻原来技术路线，2013年产量为506吨，2014年产量达到1706吨。

    产量慢慢爬坡，可惜爬的太慢了。2015年，锂价格就暴涨，但盐湖股份锂产量增速并不快，今年上半年生产工业级碳酸锂2323吨。截至9月25日，蓝科锂业生产工业级碳酸锂5317吨，扩产还是未知数。

    对盐湖股份而言，现在最重要的是氯化钾价格。不过，钾肥价格依然在漫漫熊途中。此外，盐湖股份兴建的多个化工项目没有多少起色，面临巨额的折旧计提。

    盐湖股份巨额在建工程完成转固，按残值率3%、折旧年限10年估算，每年需承担的折旧预计将高达27.59亿元。公司年报还显示，重要在建工程本期利息资本化金额为12.14亿元。此外，金属镁一体化项目原本预计2012年完工，2016年末工程进度为95%，利息资本化累计金额已高达41.46亿元。

    不管盐湖提锂如何艰难，借助这一概念，盐湖股份的增发认购者至少可以赚钱了。

    长城资产2015年12月28日斥资10亿元认购盐湖股份5446.62万股增发，经过转增后这部分股权为8169.9万股，按照昨日收盘价计算，这部分股权市值达到15.9亿元，相当于赚了近60%。因为多数增发机构没有进入十大流通股东，难以推测是不是有机构在上半年有赔钱出货情况。可以看到的是，金鹰基金和长城资产截至6月末持股未有变动。