中国基金报记者 方丽

　　格上理财统计显示，管理规模10亿元以上的私募基金中，北京源乐晟资产管理有限公司今年一季度业绩成为北京区第一名。其投资总监曾晓洁所管理的“乐晟股票精选”自2008年成立以来至今创造了近410%的收益，年化收益达到26.62%，穿越牛熊。

　　对于后市，曾晓洁比较有信心，他认为牛市可能持续时间较长，目前更多配置在“互联网+”概念上，后市不仅看好“互联网+”、国企改革等，还认为工业4.0概念或成为下一个布局的目标。

　　本轮行情将持续几年

　　这轮牛市为什么涨？曾晓洁认为有四个原因。

　　第一，去年5月份开始，政策面逐渐降低整个社会的融资成本，背后隐含的是中国经济结构的调整，原来以地方政府基建加房地产为主的经济结构逐步调到了以内生增长消费和互联网为主，经济结构的调整是导致风险收益率下降最大的原因。

　　“第二是非常重要的一个经验数据，目前中国国内股票占家庭资产比例仅为3%，是美国的十分之一，未来资产配置会发生转变。”曾晓洁表示，第三大原因是国际资本的进入，沪港通、QFII、RQFII等制度放开，还有一个大变量是A股纳入MSCI指数，按照中国现在市值占全球股票资本市场比重看，估计一旦纳入就有几千亿元资金进来，有望给银行、保险等带来一波机会。

　　曾晓洁表示，第四大原因是上市公司质量改善，钢铁、建材、煤炭等传统行业中小企业逐渐退出，而大企业利润在上升，创业板为代表的成长公司有动力扩张市值，最后体现的就是上市公司盈利质量的改善。

　　“我认为这轮降息、降准的时间和空间比市场想象得都要长、要大。”曾晓洁表示，未来随着经济调结构和去产能的深化，中国经济的利率波动以及宏观经济波动都会降低，反映到A股，指数的系统性风险在降低，“本轮行情将持续几年时间，预期以互联网为代表的新兴产业将在本轮行情中发挥领头羊的作用。”

　　关于目前市场的风险，曾晓洁表示，“我觉得有三大风险。最大的风险是市场上涨太快，中间没有像样的调整；第二是融资融券、伞形信托等业务扩张迅速，一旦市场形成下跌预期，会加剧市场波动；第三大风险是经济下行压力过大，政策面采取积极甚至激进的财政、货币政策，从而打破这轮牛市的根本逻辑，但这一风险出现概率不大。”不过，曾晓洁表示，如果市场出现较大下跌，可能是一个较好的入场机会。

　　主要配置在互联网+

　　“目前配置方向主要是互联网以及泛互联网化概念的公司，因此近期旗下产品净值表现不错。” 曾晓洁表示。

　　“互联网+”相关主题短期涨幅已经较高，不过，曾晓洁表示，投资是甄别未来哪家公司可以通过用户变现货币化的过程，所以需要看上市公司的盈利模式、用户和变现能力，“我相信这几点都很好的话，现在的市值即使涨得很多，未来空间仍然很大。”

　　曾晓洁表示，“A股很多公司传统产业用互联网思维做改造，存活率会比原来从零开始的互联网公司要好。”

　　而“互联网+”概念非常复杂，曾晓洁表示，现在主要看两个方向——互联网金融和产业互联网，产业互联网是传统的行业用互联网来提高效率。

　　曾晓洁还提醒，“互联网+”长期来讲可能会是一个方向，潜在市值空间还是很大的，但是要去选，“短期也要注意一些催化剂，比如A股纳入MSCI如果成行，可能会去配置一些银行等。”

　　此外，曾晓洁表示，自己大的投资思路，第一是可能会出现千亿元市值的互联网公司，第二是国企改革将持续释放红利，第三是产业结构调整导致传统企业的服务化转型，第四是员工持股、高管持股和大股东增持，都将带来上市公司提升市值的动力。