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美元走软缘何加元也大跌? BK:来年料大反攻

发布时间:2018-12-28 17:34:51

来源:外汇频道_证券之星

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(原标题:美元走软缘何加元也大跌? BK:原本情况可能更糟 但来年料大反攻)


周五(12月28日)亚市午盘,美元/加元位于1.3620附近水平徘徊。近期汇价一路攀升上扬,此前已经连续8个交易日收涨。经过2个交易日的短暂小幅回调后,上一交易日汇价继续持稳升势,刷新19个月高点1.3662。汇价当日自低点至高点涨幅达到近100个点,主要因油价再度重挫打压商品货币加元。受股市早盘大跌的拖累,上一交易日原油再度下挫,WTI原油收跌3.48%,布伦特原油收跌3.71%。

BK资产管理的外汇策略总经理Kathy Lien最新撰文,对美元/加元走势前景作出分析和预测。其观点具体内容如下:

2018年对加元来说是残酷的一年。自2017年5月以来,加元汇率从未如此便宜过。过去的一年里,加元兑美元贬值超过7%,兑日元贬值10%。当前美元/加元位于1.3620附近,未来更可能涨至5年高点1.4690。

加元的贬值归结为两件事——原油和美元。过去的1年原油价格下跌了25%,但与10月份的峰值相比,跌幅达到了惊人的44%。加拿大西部精选石油(WCS)的现货价格仅下跌了18%,但这是在12月份油价较5月峰值下跌了50%之后才出现的。除了油价下跌外,加元也因美元走强而下跌。

但原本情况可能会更糟。如果没有美墨加贸易协定(USMCA)、强劲的就业市场增长和良好的经济增长,加元将会更加疲软。美墨加贸易协定是加拿大过去一年获得的最重要成就,最重要的是,它消除了一个对加元而言非常不利的重大不确定性。该协议仍需获得最后批准通过,尽管众议院民主党人可能表达一些担忧,但它将在2019年获得通过。在接下来的一年里,预计加拿大经济在初期将表现疲软,然后在后期将走强。对于美元/加元而言,这意味着可能在跌至1.30之前将先上涨触及1.40。

在接下来的一年,最初打压加元走软的引擎也可能是之后助推其走强的引擎,可能不是在年初,但随着时间的推移肯定会发生。当前油价很低,但欧佩克国家在12月同意减产,如果油价不迅速回升,进一步下跌的威胁将促使这些国家进一步减产。当这种情况发生时,加元最终可能会从美元贬值中获益。从各方面来看,美元在2018年见顶,并将在2019年进一步下跌。加元是唯一一个年底未能因美元走软而获益的货币,因油价持续下跌,但随着之后原油价格的企稳,加元也最终将受益。

微观方面

首先是坏消息,由于油价下跌、房地产活动放缓和股市疲软,加拿大经济增长将受到抑制,2019年头两个月可能会很艰难。尽管达成了USMCA协议,但加拿大钢铁、铝、木材和太阳能电池板出口仍需缴纳关税,这意味着这些行业将难以复苏。根据下表,年底前加拿大消费者支出增长停滞,消费者价格增长放缓,消费者价格指数(CPI)跌至2%以下,制造业活动远低于最高水平。2019年上半年的数据应该会更加疲软,这让空头有更多理由打压加元走软。

好消息是,加拿大劳动力市场非常强劲,11月份创造了9.4万多个就业岗位。这是自2010年4月创造10.8万个就业岗位以来单月增幅最大的一次。与此同时,加拿大11月失业率处于40年来最低水平,所有这些都有助于促进强劲的GDP增长。此外,加拿大人口正以健康的速度增长,两个价值500亿加元的大型液化天然气项目有望在年中提供一些经济动力。在此之后,应该在10月大选前出台财政刺激措施,预计特鲁多总理将在大选中轻松获胜。

货币政策方面

与美联储(FED)一样,外界普遍预计加拿大央行(BOC)2019年也将升息,问题是升息的速度究竟有多快。美联储可能在第一季度再次升息,而加拿大央行则可能等到第二季度。加拿大央行的有趣之处在于,去年他们的观点变化得有多快。加拿大央行在10月份升息后立即表示,利率需要升至中性立场,以实现通胀目标,这被解读为可能在12月或2019年1月升息。然而,随着原油价格自10月和12月下跌44%,且同期TSX指数下跌14%,随着经济增长的风险自上行转为下行,他们的前景预估也发生了变化。因此,在12月份,加拿大央行发现自己的回旋余地变小了,就像美联储一样,转而声称未来的政策举措将“明显依赖于数据”。这意味着加拿大央行2019年上半年没有升息的计划,这强化了我们的观点,即美元/加元在见顶回落之前会先走高。

北京时间11:30,美元/加元报1.3619/20。



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