发布时间:2013-08-12 10:03:47
来源:广发证券
作者:
广发证券
核心观点:
13年上半年归属于上市公司净利润同比增长62.6%。
2013年8月9日,江淮汽车 公布2013年半年报:13年上半年公司实现营业收入179.8亿元,同比增长21.2%。归属于上市公司股东净利润约5.2亿元,同比增长62.6%,全面摊薄后EPS约0.41元。
卡车业务支撑、存货周转率和成本端的改善带来公司盈利能力提升。
13年公司在商用车方面推出了全面升级的新一代帅铃和江淮铃年度车型、星锐4系等新品,1-7月份公司卡车累计销量同比增速为23.9%,对公司业绩起到了良好的支撑作用。
得益于原材料成本的下降,存货周转率的提升,公司的运营效率得到了大幅的改善,反映企业盈利能力的毛利率、销售净利率相比于去年同期分别提升1.5、0.7个百分点。
研发投入增加,乘用车业务表现是公司未来股价的核心催化剂。
“3.15”事件之后,从公司4-6月份车型销量来看,和悦RS车型恢复较好,今年重点推出的车型瑞风S5,还处于爬坡期,下半年随着A30等新品的上市,销量预计将会有所提升,A20、小型SUV产品S3也将在明年上市,公司乘用车产品结构不断丰富,有望进入一轮成长期。
投资建议:
我们预计公司13年14年EPS分别为0.79元和1.00元,对应8月8日公司收盘价7.85元,动态PE分别为9.8、7.7倍,给予“买入”评级。
风险提示:
主要来自于宏观经济景气度进一步下降,新产品推广不顺。