电解铝价格步入震荡期

　　电解铝价格方面，在经历了2月以来的快速上涨后开始步入震荡期。3月15日，电解铝均价报17620元/吨，较上一个报价日上涨250元/吨，2月以来上涨2390元/吨。

　　1月20日，焦作万方披露的调研纪要称，公司内部对于未来2-3年的铝价相对乐观，主要是因为国内电解铝产能有上限，目前也没有放开电解铝指标的意向，而且可能会更严格地执行电解铝的指标化。不论是基建、汽车还是电网光伏，铝的用途越来越广，需求相应稳步上升。

　　明泰铝业董秘雷鹏告诉记者，基于周边产业集聚区千亿级铝工业基地的废铝生产量，公司积极响应国家环保政策，2020年投资4亿元引进行业先进设备，扩产原有30万吨再生铝项目，扩建后年处理再生铝规模可达68万吨，预计该项目下半年可以投产。

　　行业利润也有所提升。百川盈孚统计数据显示，2月电解铝行业含税完全成本加权平均值为13204元/吨，较1月上涨68.7元/吨，环比上涨0.52%，同比上涨1.4%。2月因行业平均电价略有上涨，导致行业平均成本随之上涨。同时，因宏观政策以及市场对后市需求预期向好，铝价亦强势上涨，行业利润再度接近3000元/吨。

　　在内蒙古能耗控制、云南水电短缺、产能检修扰动下，随着二季度电解铝运行产能阶段性下降、消费旺季来临带来的补库需求，预计电解铝二三季度缺口进一步扩大，叠加可能的政策催化和进口窗口关闭，预计未来一年电解铝价格有望突破2万元/吨，铝行业长周期景气有望开启。

　　市场供应端产能被压制

　　内蒙停批电解铝新增产能。3月9日，内蒙古自治区发改委、工信厅、能源局印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》的通知，确定2021年全区能耗双控目标为单位GDP能耗下降3%，能耗增量控制在500万吨标准煤左右，能耗总量增速控制在1.9%左右，单位工业增加值能耗(等价值)下降4%以上。;对于电解铝等高耗能行业，从2021年起不再审批新增产能。蒙东地区的锦联、霍煤等电解铝厂计划将以检修方式减产，内蒙地区电解铝新增产能受限制。目前，中国有色金属工业协会正在配合相关政府部门制定的《中国电解铝行业碳排放达峰行动方案》，预期电解铝产能4500万吨“天花板”将严格可控制，甚至下降。根据上海有色网，截至2021年2月初，建成产能规模4320万吨/年，全国电解铝企业开工率增至91.6%，建成产能逼近“天花板”，碳中和背景下，未来电解铝供给端受限显著。

　　步入传统消费旺季，库存去化加快。从电解铝需求端来看，建筑、交通、电力是电解铝消费前三大领域，其中建筑占比达31%，主要集中在房地产行业中。3-4月份是传统开工时间，电解铝进入传统需求旺季，带动铝终端消费需求的不断上升;根据中国汽车协会数据，2021年1-2月，乘用车累计产量307.2万辆，同比+88.34%，新能源乘用车累计产量30.5万辆，同比+535.42%，新能源车乘用车占比为9.93%。随着汽车消费刺激政策出台，汽车轻量化发展趋势，及新能源汽车步入景气阶段，预期将进一步拉动汽车对铝的消费需求;国家电网超额完成2020年投资计划100.3%，预计2020年实际投资额约5000亿元，电网投资超预期将有望大幅拉动铝需求，进一步加大铝产能库存去化。

　　海外经济复苏加速，铝消费需求回暖。随着疫苗接种覆盖率提升，大规模财政刺激陆续落地，流动性延续宽松，海外经济景气度持续回升，铝消费需求有望加速，为铝价格提供支撑。截止3月11日，LME3个月铝价格今年以来+7.66%，3月5日LME+SHFE库存为164.98万吨，较上年末-5.08%，处于自1999年以来的低位。

　　随着我国”2030年碳达峰，2060年碳中和”的目标落实，电解铝供应端产能被压制，需求端则随着海外经济的复苏以及我国市场需求不断增加，铝库存持续去化，铝价格有望保持高位运行。