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CMIC:人民币汇率贬值对我国工业经济的影响

发布时间:2015-10-15 08:52:04

来源:赛迪智库

作者:谢振忠

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  【CMIC讯】8月11日,中国人民银行宣布完善人民币兑美元汇率中间价报价机制,当日人民币兑美元汇率中间价报于6.2298元/美元,较上一交易日贬值1.9%,当周中间价累计下跌4.38%,创史上最大单周跌幅。此次人民币贬值,将从多方面影响我国工业经济。

  一是有利于提高出口企业的国际竞争力。人民币汇率贬值对工业经济的最显著积极影响是有利于稳定和扩大企业出口。由于国内出口企业订单多以美元计价,人民币对美元长期升值使出口企业利润不断缩水,一定程度上影响了工业品出口。近年来,我国工业品出口呈下降趋势,今年上半年规模以上工业企业出口交货值累计下降0.4%,6月份同比下降2.8%。人民币对美元适度贬值,将有助于稳定和扩大工业品出口,增加企业产品的对外竞争力。其中,出口依存度高的行业受益最明显,包括纺织服装、家电、有色金属行业等。如,纺织服装、家电行业的出口总额占行业总收入的30%-40%,以美元计价的出口订单在结汇时将直接受益;在有色金属行业中,出口业务占比高的新材料和加工企业也将受益于此次汇率贬值带来的出口扩大机会。

  二是对进口高依存度行业造成负面影响。人民币对外贬值意味着铁矿石、石油、煤和其他大宗商品的进口价格将有所提高,一定程度增加企业的生产成本,对高度依赖原材料或能源进口的行业产生不利影响。如钢铁行业,人民币汇率贬值将可能使钢铁行业的盈利能力进一步下滑。目前,国内钢铁企业的铁矿石采购成本占生产成本中的大部,企业对外矿的进口依存度远远高于钢材出口的依存度,人民币贬值将使国内钢铁企业为进口国外铁矿石而增加购汇支出,从而抬高钢材生产成本,对目前处于艰难困境中的国内钢铁企业极为不利。此次人民币对外贬值,对于以原材料进口为主导的石化企业,以及部分核心零部件严重依赖进口的机械行业,也将造成偏向负面的影响。

  三是有限度地扩大工业利用外资规模。人民币实际有效汇率波变动是影响外商直接投资的重要因素,实际有效汇率一般与外商直接投资(FDI)之间存在负相关关系。此次人民币贬值意味着实际有效汇率的下降,与此相联系的生产成本效应和收益效应将促使外商投资者加快向国内的投资速度。但是,人民币汇率贬值对FDI流入的影响将是有限的。一方面,从工业固定资产投资资金来源看,我国工业投资利用外资的占比目前已经非常低,近年来维持在1%-2%左右的水平,短期内不可能有大幅提高。另一方面,FDI流入主要受到国内经济基本面的影响,如对国内经济景气状况的预期和稳增长政策的实施效果等,人民币贬值因素只有在海外资金认同国内经济向好趋势的情况下,才有可能进一步产生较为显著的影响。

  四是增加国内工业企业“走出去”成本。大力支持企业进行海外投资,推动国内产业和企业“走出去”,是我国积极参与经济全球化的重要战略举措。近年来,重大装备、基础设施、富余产能等“走出去”成为我国对外经济的新亮点,以“一带一路”等为战略带动,对外投资规模持续扩大,2014年达到1400亿美元,且首次成为对外净输出国。如果人民币进入贬值通道或产生较大的汇率波动,将对国内企业“走出去”产生一些不利影响。人民币汇率贬值对企业海外投资的影响主要是通过增加企业成本产生的。一是增加企业投资成本,包括增加直接投资成本,以及收购或并购国外企业或项目的成本,人民币对外贬值意味着“走出去”企业将不得不以更多的本币购买美元进行对外投资,使企业面临汇兑损失。二是增加企业债务成本,前期产生的以美元计价的贷款、债券等债务,到期还款时将提高偿付成本。此外,人民币贬值也将提高企业购入国外技术和大型设备的采购成本,加剧企业的财务风险。

  五是有望缓解资金配置“脱实趋虚”现象。从本质上看,这次人民币汇率贬值是我国汇率形成机制走向市场化的重要举措,其对实体经济的影响上,将有可能在一定程度上促进我国经济中资金配置结构的优化。过去较长时期,由于国内金融和房地产行业发展速度较快,在人民币持续升值条件下,导致银行、企业及大部分民间资金流向炒房、炒煤、炒矿等投机活动,相对挤压了实体经济的资金资源空间,造成资金“脱实趋虚” 现象,产业面临着“空心化”风险。此次人民币汇率调整,将有利于使一部分资金从房地产和其他重资产行业回流到中小企业和一些新兴产业,对房地产和虚拟经济泡沫起到一定的挤压作用,从而在一定程度上促进经济结构的优化。

责任编辑:拂晓晨风

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